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一、供应：

5月SMM精炼产量为56.45万吨，环比增加4.54%，同比增加9.56%。1-5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，国内多数炼厂生产相对稳定，除云南部分炼厂减产以外，其他地区减量则主要因检修导致。

二、需求：

本周SMM镀锌周度开工率为62.45%，环比增加增加0.78%，主因黑色价格低位反升，经销商投机情绪好转，镀锌企业订单开工有所好转。本周SMM压铸合金周度开工率为45.8%，环比下降1.72%，主因进入淡季，企业订单继续走弱；本周SMM氧化锌周度开工率为60.8%，环比下降0.5%。

三、库存：

SMM社会库存周环比累库0.29万吨至10.58万吨，同比减少54.36%；库存周环比增加644吨至47，655吨，同比减少71.26%；库存周环比减少1，650吨至85，800吨，同比减少0.41%。

四、策略观点：

锌供应稳定，边际增量来自于6~7月的进口锌锭，需求处于消费淡季，加之长期订单不足，需求难有好转，锌国内基本面依然偏弱。海外锌锭消费走弱，而供应较为稳定，欧洲及亚洲地区现货升水或继续走弱，锌海外同样过剩，后续需谨慎锌价高位震荡回落。

（来源：光大期货）