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继美联储之后，欧洲央行成功地达到了市场的鹰派预期。目前央行们已取得一些成功，给利率将在更长时间内保持在高位的说法提供了更多的牵引力，并为尤其是短期的利率提供了更多上行空间。但这种说法是否站得住脚最终将取决于数据。

市场对欧洲央行决策的初步反应表现为收益率曲线强烈的熊平调整。不过需要注意的是，这主要是因为市场对2024年降息的预期减少，而不是定价会有更高的终端利率。这种走势不久后有所减弱，但2年期德国国债收益率仍然在当天上涨了10个基点，而10年期国债收益率上涨了5个基点，2年期和10年期国债收益率倒挂幅度约为63个基点，接近今年3月银行业动荡以来最大幅度的倒挂，当时倒挂幅度曾短暂达到73个基点。

收益率曲线的倒挂反映了欧洲央行一方面需要应对持续的高通胀，另一方面要应对经济数据已经出现疲软。当前欧洲央行处理这种情况的方式是专注于前者，同时对后者保持乐观。对经济的乐观看法也使其有更多的空间进行紧缩政策，并使短期利率保持在较高水平。但市场必须考虑到，欧洲央行过于狭隘地关注当前通胀情况以确定其是否抗击通胀成功，可能会在未来出现政策错误的风险。因此，长期利率没有跟随短期利率上升。

总体而言，本周各国央行为自身提供了更多的灵活性和收紧政策的空间，以应对数据的需要，从而对短期利率施加上行压力。收益率曲线可能会进一步倒挂，但考虑到它们已经延伸的程度，长期利率在短期内仍有可能走高。

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